转眼已经进入了2025年的最后一个月，愈近年底，波动愈大。 无论是盘面走势还是产业趋势，科技叙事远未结束配资网上配资炒股，市场积极寻找突破口，随着前期的行情演绎，若干热门资产的隐含回报显著下降，到了现在投资的难度也进一步加大。
一方面是短期的震荡轮动，一方面又是科技主线的未来预期，中间又夹杂着春季躁动的跃跃欲试。不少投资者还是有些彷徨的，去哪里寻找更有性价比、更具稀缺性的机会呢？恰好国证港股通科技ETF联接基金正在发行，市场关注度比较高，简单聊一聊。
01
港股科技远期行情——调整带来性价比
客观来看，今年A股与港股的表现，在全球市场中具备相当的竞争力。今年的AH权益市场，迎来了一个由流动性、产业周期与信心三大变量共振驱动的拐点。
今年以来的中国资产重估行情中，港股整体涨幅较为可观，10月初港股恒生指数、恒生科技均创下年内新高，今年以来最大涨幅分别为47%、61%。（数据来源：Wind）
随后港股逐渐步入调整，相较于A股启动更早、幅度也更深。自2025年10月3日高点至11月25日，港股通科技指数调整幅度达16.29%。（数据来源：Wind）
展开剩余91%港股休整背后，一方面是美元流动性偏紧和美联储降息预期回落；另一方面，港股前期涨幅较为明显，且AI泡沫担忧有所升温。
事实上，不同市场环境下，思考回调问题的角度有所不同，如果我们预判中长期处在一个走好的环境，那么短期出现回调更多的是要考虑持仓的均衡、安全边际和性价比。深入理解波动、善于利用波动，帮我们赚到钱，这才是紧要的。
分析来看，其一，近期美元走强或更多来自短期流动性因素，降息周期未完。目前美国政府已经结束停摆，前期积压的流动性逐渐迎来释放。另外，9月美国失业率小幅上行至4.4%，显示就业数据放缓趋势延续，明年美联储降息周期大概率延续，或对后续港股行情形成支撑。
其二，海内外科技企业业绩继续超预期，AI产业周期仍然延续。11月以来海内外科技巨头陆续发布业绩，生成式AI浪潮推动下，25Q3英伟达和腾讯控股等海内外科技企业业绩延续向好态势，AI产业周期延续向上趋势。
中期维度看，增量资金流入+优质资产汇聚的港股牛市行情有望延续。若后续压制港股的短期因素解除，中期维度看港股增量资金明确，且汇聚了优质的中国稀缺性资产，有望继续支撑本轮牛市行情。
①港股资产具备稀缺性。我国正处于新旧动能转换的重要时间节点，在国内宏观经济增长放缓的背景下，国内资金正面临资产荒压力。尽管宏观层面缺乏向上的弹性，但产业层面的深刻变革正在发生，例如我国AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎，由此可见更顺应当前产业发展趋势的AI应用等港股稀缺性资产或更具优势。
②南向资金有望继续流入。港股相较A股具备稀缺性的资产与当前新兴产业趋势相关度更高，对南下资金吸引力较强。虽然近期港股持续休整，但南下呈现逆势买入趋势，年内已流入超1.3万亿元。展望未来，在公募、险资等机构力量推动下年内南向资金或仍有增量空间，有望推动港股行情继续向上。
③结构上，AI驱动下港股科技仍是行情主线。海外“AI赋能”叙事有望逐步映射至国内，中美关系趋于稳定有助于提升港股市场风险偏好，叠加互联网外卖平台“补贴大战”对盈利预期的扰动或逐渐消退。港股科技龙头在本轮AI浪潮中具备一定先发优势，将充分受益于AI产业变革红利。随着AI产业周期向上趋势进一步确认，港股科技龙头有望重拾相对优势。
我们根据港股历次大级别行情中的调整幅度大小，把其间的调整分为两类，第一类是小回撤，最大跌幅约7%，主要源于短期市场情绪扰动；第二类是大回撤，最大跌幅约17%，主要与流动性转向、突发冲击等因素有关。因而不少观点认为港股科技当前的调整幅度，已基本来到历史底部经验值，提示着布局的性价比。（数据来源：Wind，海通证券）
02
喧嚣中的诘问——“科技是否有泡沫？”
客观来看，今年A股与港股的表现，在全球市场中具备相当的竞争力。今年的AH权益市场，迎来了一个由流动性、产业周期与信心三大变量共振驱动的拐点。
其一，流动性环境显著改善。美联储自去年9月启动降息周期，随即咱们的924也迎来了政策转向。当前十年期国债收益率降至1.8%，一年期定存利率仅1%左右，在165万亿元居民存款寻求回报的背景下，充裕的流动性使权益资产成为了稀缺选择。
其二，市场信心系统性修复。估值本质是信心的映射，今年中国资产迎来了很多的DeepSeek时刻。比如创新药BD、军工实战优势、新能源与光伏全球市占率超90%等等，包括宁德时代、恒瑞医药为代表的H股一度较A股溢价，显示外资对中国核心资产的认可度显著提升（个股不构成推荐）。
信心还有一个重要的来源是政策层面对资本市场的重视前所未有。当前，活跃股市已成为支持创新、优化资源配置、化解风险的抓手，政策呵护明确且具备连续性，年底的波动都是正常的，反而为明年的上涨积累了空间。
其三，产业周期进入新阶段。历史表明，大行情必有产业支撑。“无产业，不牛市”是资本市场的基本规律。无论是2000年的互联网革命，还是2013–2015年的移动互联网与“双创”浪潮，背后均是生产效率的系统性提升与经济增量的创造。
今天大家讨论比较多的AI究竟存不存在泡沫，取决于大家看问题的角度，2000年互联网虽然是泡沫，但互联网还是在之后的岁月里深刻的改变了大家的生活，股票市场因为比较前瞻，会把一个产业趋势提前反应在股价里，所以波动会比较剧烈。
目前市场所交易的几乎全部集中于AI的“基础设施层”——包括算力芯片、光模块、服务器、PCB、电力与储能等。这相当于高铁建设初期的轨道铺设与车辆采购，尚未进入高效运营与经济拉动阶段，那么想象空间将十分巨大。
客观来说，AI上游的股票因为预期较高，交投过于活跃，确实存在一些值得警惕的信号，但中下游的很多公司压根没怎么涨，也就谈不上什么泡沫。
在 AI 叙事上，港股相关公司主要集中在国产算力、模型和应用，前景主要挂钩中国自身科技发展，当前进展与美国自 2023 年来已经持续发展三年的周期不同。往后看，在“十五五规划”支持下，科技自主可控是中长期主题。
真正的产业红利将体现在AI对千行百业的深度赋能，即软件、应用、平台及商业模式的创新。而目前，这些“软性”环节的代表性公司股价普遍处于低位，市场关注度有限，远未形成泡沫。
从技术本质看，AI是量变引发质变的过程，一旦突破临界点，其对生产效率的提升不可逆。
03
港股通里的进化——优选30只“耳熟能详”
而正在火热发行的港股通科技ETF联接基金，通过紧密跟踪国证港股通科技指数（987008），为场外投资者提供了一键布局港股科技龙头的便捷工具，同时也使得场外投资者的“港股哑铃策略”体验得以优化。
优中选优：指数样本股只有30只，在同类型指数中最少，严格筛选，覆盖“新消费”(如阿里巴巴、美团)、“创新药”(如信达生物、百济神州)、“造车新势力”(如理想汽车、小鹏汽车)等核心赛道，助力投资者一键布局中国30家顶尖科技巨头。（以上个股介绍不构成任何投资建议） 龙头集中：指数前五大权重股合计占比约61%，前十大权重股合计占比约79.57%，权重集中度高，更契合科技产业强者恒强的客观规律。大盘和龙头属性突出，总市值超20000亿港元的成份股权重占比超过30%。数据来源：国证指数公司，时间截至2025.10.31。以上个股介绍不构成任何投资建议。
有投资者可能会有疑问，除了编制方式外，“港股通科技”和我们熟悉的恒生科技、恒生互联网有什么不同呢？
简而言之，“港股通”是一个机制，它建立了内地与香港交易所的技术连接，使两地投资者能够便利地买卖规定范围内的对方市场股票。该通道分为2014年开通的沪港通和2016年开通的深港通。
如果一只港股股票如果被纳入港股通，意味着内地投资者不需要开通港股账户，就可以直接在内地交易所交易，包括南向资金在内，这将有助于提升该公司的流动性和市场认可度。
例如去年9月，阿里巴巴刚被纳入港股通，在年初以来的反弹行情中，成交额明显比以往更为活跃。（不作为个股推荐）但个人投资者直接参与港股通个股投资，需要满足一定的资产要求，通常为人民币50万元以上，而相关指数产品便提供了普惠性的工具。
从走势脉络来看，我们发现国证港股通科技指数锐度高，2017年以来的年化收益为13.0%，中长期及短期表现均大幅高于恒生科技和港股通互联网等指数。分年度来看，指数不同行情阶段有所分化，近两年港股通科技指数明显占优。（数据来源：wind，数据统计区间为2016.12.30-2025.10.24。指数历史业绩不预示未来表现。）
数据来源：wind，数据统计区间为2016.12.30-2025.10.24。指数历史业绩不预示未来表现。
事实上，在场内，跟踪这个指数的产品早就成为了很多投资者在方向上的共识，跟踪ETF资产规模从去年底77亿元增长至278亿元，增速259%，同类指数中排第一。（数据来源：Wind）
04
增值账户思考——为长期产业趋势预留容量
当然锐度高也意味着波动注定不会小，科技类指数整体波动率都是偏高的。但是我们换一个角度，如果说是基于一个特定的账户去配置，对大部分投资者而言便又是合适的。
基于配置的思维，我们家庭的钱至少需要分为三个账户，应急储备账户、长期增值账户和保险保障账户。
对于长期增值的这部分钱，我们的经验是，需要着眼长远，应对波动，增值账户要获取长期可持续的回报，选对方向至关重要。
选对方向，简单来说，就是盯住一轮行情里最不容错过的领域，也就是主线。立足当下，无论是“十五五”规划的政策导向，还是海内外科技巨头带来的革命性影响，产业趋势正一轮轮演进，当前这一轮的核心便是AI等科技进步所驱动的生产力革命。
虽然近期市场波动加大，对于卫星仓位部分，或许需要应对短期盈利兑现、估值波动与情绪扰动，而对于核心仓位部分，只需锚定产业趋势的底层逻辑。真正决定增值账户长期价值的核心在于——资金是否配置在了正确的产业趋势方向上。
如果方向正确，即便市场下跌反而提供了补仓的良机。只要产业趋势未终结，账户配置比例未失衡，这部分资金就具备长期价值。因此，增值账户的配置要回归本质：
其一，为长期产业趋势预留足够容量；其二，匹配能够持续跑赢企业盈利的长期优胜策略；其三，以长期视角消化周期波动，通过“止盈不止损”、市场大跌后坚定补仓等纪律性操作，实现账户的可持续增值。
至于如何防止“坐过山车”，可以利用账户层面的“锚定目标配比”进行动态再平衡——涨多了就适当卖出，跌多了就适时补仓，通过这类操作来平滑曲线，提升持有体验。
眼下我们再看这只正在火热发行的港股通科技ETF联接产品，结合前面所分析的市场判断及指数风险收益特征，从资产属性上就会发现，它适合作为长期增值账户中的重要工具去配置，是正确的产业趋势方向。
同时再去观察，自2025年10月3日高点至11月25日，港股通科技指数调整幅度达16.29%。港股本轮调整相较于A股启动更早、幅度也更深。截至2025年11月25日，港股通科技指数的市盈率、市销率分别为23.78倍、2.9倍，分别处于指数上市以来约21.14%和42.68%的历史分位点，优于A股相关科技指数（数据来源：Wind）。
从这个角度来看，不仅为长期产业趋势预留了容量，当前时点也确实是更有性价比，作为增值账户资产可以适度增配。
风险提示
本资料观点仅供参考配资网上配资炒股，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。
发布于：北京市配配查提示：文章来自网络，不代表本站观点。
